中国原2022世界杯押注油需求放缓：有喜有忧
中国正与新一轮疫情作斗争，零清除政策不会动摇。由于国内消费和利润率直线下降，中国炼油厂被迫削减开工率。最近几周，原油购买步伐放缓。随着更多炼油厂在本季度开始季节性维护，原油采购可能会进一步受到抑制。全球原油供应商现在正在争夺中国不断缩小的蛋糕。谁将成为这场比赛的赢家和输家？伊朗原油出口坚挺，俄罗斯前景分歧
可以肯定的是中国石油物资采购，伊朗的大幅折扣原油已经并将继续成为独立炼油商的热门选择，尤其是在当前中国国内炼油利润率疲软的环境下。一季度中国平均每天进口伊朗原油55万桶，环比增长10%以上。尽管中国的进口需求下降，但物流预计将保持不变。
2022世界杯押注然而，俄罗斯对中国的原油出口前景喜忧参半。银行撤资、高运费和处理俄罗斯原油的潜在制裁风险可能迫使中国炼油商停止购买俄罗斯原油，至少在俄乌战争初期是这样。但据报道，俄罗斯一直在通过提供折扣和替代付款安排来吸引独立炼油商维持原油采购，这可能会得到回报。我们的初步数据显示，5 月第一周，俄罗斯对中国的海运 ESPO 混合物出口量为 530,000 桶/天，仍在历史范围内，我们认为这一水平可能会持续下去。
俄罗斯乌拉尔原油的前景相对不确定。初步估计，4 月份乌拉尔原油装载量为 7.50,000 桶/天中国石油物资采购，比第一季度下降近 50%。但两艘载有乌拉尔原油（Elandra Everest、Elandra Denali）和三艘阿芙拉型油轮（NS Champion、Vernadsky Prospect、Glaucus）的超大型油轮目前正驶向苏伊士以东，指示航路点目的地，可能前往中国。如果所有现金都在中国卸货，乌拉尔对中国的出口总量将达到 23 万桶/天。根据我们对过去船舶动向的观察中国石油物资采购，前往中国的乌拉尔原油运输船在申报目的地时往往较为谨慎，而前往印度的船舶通常会在航行早期就发出最终目的港的信号。
如果欧盟提议在今年年底前禁止进口俄罗斯石油中国石油物资采购，将迫使更多乌拉尔原油出口到中国。尽管中国渴望在政治上保持中立，并一直在阻止国有炼油厂购买俄罗斯新石油，但如果俄罗斯需要生命线，政府很难无视它的请求。
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俄罗斯海运ESPO混合物和乌拉尔对中国的出口（千桶/天）西非和美国边际原油失去市场份额
在其他原油出口国中中国石油物资采购，中东海湾地区的生产商已与中国炼油商签订了长期合同，以确保其市场份额。然而，在西非和美国现货销售的边际原油在 4 月份对中国的装载量环比下降了近 30%。上个月，挪威对中国的约翰斯沃卓普原油出口也出现了超过60%的环比下降。这些原油大部分在欧洲找到买家，取代了乌拉尔对许多炼油厂的供应。但对中国的长途原油出口下降对船东来说是个坏消息，因为最近几周油轮运费有所下降。与 4 月中旬相比，本周 TD15（西非-中国）和 TD22（美国墨西哥湾沿岸-中国）的超大型油轮运价下降了近 30%。
中国原油装载量（百万桶/天）
中国原油需求复苏仍存在不确定性
2022世界杯押注中国目前正在经历新一波 COVID-19。如果国内需求持续低迷，炼厂检修季过后，中国原油进口需求复苏可能放缓。然而，炼油商可能会选择维持稳定的进口，而不是进一步削减以补充去年大量消耗的库存。自 3 月底以来，中国原油库存已连续六周攀升，其中 4 月录得自 2020 年 7 月以来的最大环比增幅，但仍远低于两年平均水平。